Explicó que se mantiene el dinamismo de la demanda interna y las expectativas de inflación siguen altas, lo que reduce la necesidad y el espacio para recortar tipos.

Según el reporte Situación Perú Tercer Trimestre 2012 del BBVA Research, los indicadores disponibles siguieron reflejando en el segundo trimestre un interesante dinamismo de la actividad.

El Producto Bruto Interno (PBI) de los sectores no primarios de la economía, por ejemplo, que refleja mejor las presiones de demanda agregada y crece por encima de seis por ciento interanual, apunta en ese sentido.

“En nuestro escenario base, el ritmo promedio de crecimiento intertrimestral hasta fines del 2013 será cercano al del potencial, a pesar de que el sector exportador enfrentará condiciones menos favorables”, precisó.

En ese horizonte, la brecha del producto seguirá siendo positiva, terminando de cerrarse solo a fines de ese año.

Es decir, a pesar de que las exportaciones se vienen resintiendo por la renovada debilidad del crecimiento global, la aún fuerte demanda interna sugiere que de momento no es necesario un estímulo adicional por el lado monetario, indicó.

Sobre todo considerando que en términos reales ex-ante el nivel actual de la tasa de política es más acomodaticio que al inicio del episodio del banco de inversión Lehman Brothers e incluso que el que se tuvo hasta entrado el segundo trimestre del 2009, subrayó.

Agregó que el panorama de precios, por otro lado, ha empezado a mejorar. La inflación está disminuyendo y el ritmo de su convergencia a la meta se acentuará en el segundo semestre.

Sin embargo, el alza de las expectativas inflacionarias, cercanas al límite superior del rango meta, no solo para el 2012 sino también para el próximo año, acotan por ahora el espacio para flexibilizar la posición monetaria.

El BBVA Research recordó que en su escenario base anterior estimaba que el BCR retomaría el proceso de normalización de la posición monetaria en el primer trimestre del 2013.

Sin embargo, la revisión que ha realizado en las condiciones externas, más deterioradas que hace tres meses, y el incremento de los riesgos que estas presentan para la actividad local, sugieren que el BCR será muy cauteloso sobre el momento oportuno para retomarlo.

“Además, la brecha positiva del PBI se cerrará algo más pronto de lo que pensábamos en nuestro reporte anterior debido a la corrección a la baja en el crecimiento económico, lo que permite al BCR tomarse un mayor tiempo para dar inicio a este proceso”, agregó.

En este contexto, previó que no será sino hasta principios del 2014, cuando el PBI se encuentre creciendo al ritmo potencial, la inflación se ubique alrededor de la meta y el entorno externo se esté gradualmente recuperando, que la tasa de política empezará a ser llevada hacia su nivel neutral.

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